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晚间汇总:明日望冲击涨停股

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  美克家居()半年报点评:多品牌+全渠道优势显现业绩实现稳增长

  一、事件概述公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入14.86亿元,同比增长15.28%;归属于股东的净利润1.32亿元,同比增长2.46%。实现基本每股收益0.20元。一、二、分析与判断

  业务发力,业绩实现稳增长公司2016年上半年营收同比增长15.28%,归母净利同比增长2.46%,扣非归母净利增长5.39%。报告期内营业收入的增长主要来源于零售业务,一方面公司积极推进终端门店建设,加大品牌推广力度,同时加强供应链端到端的服务能力,下单客户数、接单率、客户交期满足率均实现提升;另一方面,A.R.T.的特许加盟连锁经营模式进展顺利,加盟业务有序推进,同比增长显著。

  拓展终端门店、加大营销力度,期间费用率有所上升报告期内,公司销售费用率上升0.55pct至36.63%,管理费用率上升0.21pct至9.78%,财务费用率上升0.74pct至1.93%,期间费用率整体上升1.50pct至48.35%。销售费用增长的主要原因是:新开店面较多导致人工费、资产使用费增长,品牌推广、精准营销力度的加大致使广告费增长较多;管理费用的增长主要来自于研发费用和咨询服务费的增加;财务费用的增长主要是汇兑损失和贴现息的增加所致。因此,报告期内公司毛利率虽然提高0.58pct至60.85%,但期间费用的增长影响净利率下降1.11pct至8.86%。

  介入定制家具业务,推动制造与智能化公司推出定增计划,拟募集不超过16亿元用于美克家居天津制造基地升级扩建项目,包括新建两条板木定制柜类家具生产线,对两条实木家具生产线进行自动化推广升级改造,以及升级改造物流库房。新增板木定制柜类家具产能和实木家具产能,弥补了公司定制衣柜品类的缺失;对生产线的升级改造将提升公司智能制造能力以支撑未来的大规模定制;对物流库房的改造升级将提高物流服务的及时性与准确性,提升品牌的终端服务能力,支撑公司未来五年百亿销售目标的实现。

  推进多品牌发展战略,向全渠道零售企业转型公司根据不同的市场定位、目标客群、家居风格、经营模式,建立了一个覆盖不同收入群体的品牌矩阵,旗下品牌包括美克美家、A.R.T.、YVVY、互联网定制品牌Zest及美克美家子品牌Rehome。同时,公司积极向全渠道零售企业转型:除了传统的直营、加盟的销售渠道,公司不断拓展新的分销渠道,积极开拓电务;并与IBM、Apple联手推出MobileFirst解决方案的app,在大分析基础上更好开展销售。通过不同的品牌定位、以及直营、加盟、线上等多种销售渠道,公司将提供更好的购物服务,有望巩固并不断拓展市场份额。

  二、三、盈利预测与投资建议我们看好公司多品牌、全渠道建设对销售业绩增长的良好推动作用、以及新生产线建设与现有生产线升级将带来的产能扩张与效率提升空间,不考虑定增的情况下,预计公司2016、17、18年能够实现基本每股收益0.55、0.73、0.89元/股,对应2016、17、18年PE分别为25X、19X、16X。维持公司"强烈推荐"评级。

  四、提示:

  1、市场开拓不及预期;2、定增项目进度不达预期。(民生证券)

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